Opções de Bitcoin Atinge $2B – Os Comerciantes da BTC devem se preocupar?

Opções de Bitcoin Atinge $2B – Os Comerciantes da BTC devem se preocupar?

Os juros abertos sobre as opções Bitcoin atingiram US$ 2 bilhões, mas os comerciantes devem se preocupar que a maioria das opções de agosto não valem nada?

Os contratos de opções Bitcoin (BTC) com juros abertos voltaram a US$ 2 bilhões depois de ultrapassarem brevemente o nível anterior ao vencimento de julho.

Desde o início de 2020, o mercado de opções BTC cresceu seis vezes, o que levou os investidores a questionar se seu impacto potencial sobre os preços se tornou extremo demais.

Um pouco mais de um terço desses contratos expiram em 28 de agosto e isso equivale a 57K BTC. Por esta razão, os comerciantes têm todos os motivos para estarem preocupados com o impacto potencial da expiração nos mercados, especialmente quando se considera que há um tempo específico para esses acordos.

A expiração da Chicago Mercantile Exchange (CME) acontece às 8:00 UTC, enquanto Deribit e OKEx às 15:00 UTC. Há contratos semanais listados em algumas bolsas, mas os contratos mensais normalmente tratam da maior parte do volume.

As opções são mercados tudo-ou-nada

Nos contratos futuros, mesmo com datas de vencimento específicas, há um acordo financeiro entre cada comprador (longo) e o vendedor (curto). A menos que um titular tenha sido previamente liquidado à força por falta de margem, todo contrato com valor de juros em aberto é liquidado no vencimento.

Esta declaração não é válida para os mercados de opções, enquanto as opções de compra (compra) acima do preço de expiração são descartadas. O mesmo acontece com as opções put (de venda) abaixo do preço BTC subjacente no vencimento. Afinal de contas, por que alguém exerceria uma opção de venda abaixo do nível de mercado?

A maioria das opções não expirará

Ao analisar as opções, a primeira coisa a ser focada é o número de dias até o vencimento. Um prazo mais curto implica em uma redução das chances de golpes de 10% fora dos níveis de mercado. Há até mesmo uma medida técnica para esta probabilidade baseada no preço das opções, conhecida como delta.

A Deribit detém atualmente uma participação de mercado de 80% nas opções Bitcoin. Portanto, ele será analisado em detalhes abaixo.

Há 9,9K opções de BTC em aberto no Deribit que expiram na próxima sexta-feira abaixo de 25% delta, o que significa que o mercado está atualmente precificando menos de 25% de probabilidade para aqueles.

Como são comumente referidas, essas opções fora do mercado representam mais de 40% das opções de compra em aberto para agosto.

Após um comício de 27% nos últimos 30 dias, a maioria das opções de put (venda) ficou sem valor. Há 17,5K opções de put de BTC em aberto sob esta situação, aliciando 85% do vencimento do mês de agosto.

Ao adicionar as opções de compra (compra) e venda (venda) no Deribit, há 46,6k BTC com um vencimento em agosto. Quase 60% destas são consideradas fora do dinheiro. Isto reduz drasticamente qualquer pressão potencial de tal mercado.

Os contratos futuros também têm uma parte de responsabilidade

Deve-se notar que tanto os mercados futuros quanto os de opções expiram simultaneamente, por isso é um desafio identificar a responsabilidade de cada instrumento derivativo nas intensas oscilações de preços.

O total de contratos futuros BTC com juros abertos ultrapassa US$ 5 bilhões, embora seja comum para expatriados no final do mês reduzir tais números pelas duas razões a seguir.

Primeiramente, além da CME e Bakkt, a maioria das bolsas oferece futuros perpétuos conhecidos como inverse swaps. Esses contratos não têm expiração definida, e são rolados a cada 8h. Atualmente, há atualmente $2,44 bilhões de dólares em aberto sobre estes instrumentos.

Mesmo para contratos com uma data de vencimento definida, há sempre alguma atividade nos últimos dias rolando para os próximos meses. Os compradores (longos) podem vender suas posições de agosto, comprando simultaneamente contratos de setembro ou outubro. Os detentores de contratos curtos podem fazer o contrário.

Correr o risco de carregar até a data de vencimento abre uma nova posição em um contrato mais distante e é muito arriscado, portanto, a maioria dos investidores institucionais evitam tais movimentos. Embora os contratos de futuros pareçam ter um interesse aberto várias vezes maior do que os mercados de opções, eles são de tamanho bastante semelhante quando excluídos os contratos de futuros perpétuos.

Fique de olho no contango

O prêmio dos contratos futuros, também conhecido como base, é a melhor maneira de interpretar o quanto os comerciantes profissionais estão em alta/baixos nos contratos futuros. Os negociadores de futuros devem exigir mais dinheiro do que os mercados à vista (regulares) para adiar a liquidação financeira.

De acordo com o gráfico acima, os contratos futuros de 3 meses da Bitcoin sustentam um saudável prêmio anualizado de 9%, apesar da recente falha em manter um nível de US$ 12.000.

Portanto, no momento, não há qualquer indicação de que a expiração das opções de US$ 2 bilhões possa produzir um forte movimento de preços em direção à expiração.